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2月经济数据前瞻:CPI走低或为1.2% 新增信贷8500亿
信息来源:新浪综合 发布时间:2017年2月27日 浏览:928 次

来源:兴业研究公众号

物价初分化,贸易再回暖

——2月宏观经济指标预测与3月政策前瞻

摘要:

2017年2月的主要宏观数据将在2017年3月10日前后陆续发布。大家在此对相关宏观数据进行前瞻,并以此为基础对2017年3月货币政策情况给出研判。

数字格局:通胀回落,增长平稳。在物价方面,高频数据显示,2017年2月中上旬猪肉价格和蔬菜价格环比均下跌,2月食品价格同比可能出现较大幅度的回落,CPI同比或回落至1.2%。2017年2月中上旬,布油环比涨幅收窄,钢铁价格止跌反弹。总体来看,2月PPI同比仍将在低基数影响下走高。在增长方面,2017年1-2月6大发电集团耗煤量同比增速大幅上升,反映工业生产可能提速。制造业投资回升延续,支撑1-2月固定资产投资。全球贸易回暖小周期继续带动出口改善。

情绪预期:CPI走低冲击通胀预期。由于2016年同期食品价格较高,2月CPI同比涨幅或将低于市场预期。而2月PPI同比大概率突破7%关口。随着CPI同比的意外走低和PPI同比的持续上涨,市场对未来通胀走势及货币政策的分歧或因此进一步扩大。

政策预期:防控金融风险。2016年第四季度货币政策实行报告要求,把防控金融风险放到更加重要的位置,积极稳妥推进金融监管体制改革。因此,未来可能着力完善对资产管理业务、金融控股企业的监管,加强对跨行业跨市场风险的管理。在防风险、严监管的背景下,保持总量稳定将成为实施稳健中性货币政策的重要抓手。 

关键字:经济预测

官方PMI:51.2,较上月下降0.1个百分点

PMI指数没有完全去除季节性,它和PPI环比增速之间存在相关性。而PPI中权重最大的工业品是原油和钢铁。高频数据显示,2017年2月原油价格和螺纹钢价格的环比增速均下降,从而可能带动PPI环比增速下降。

工业增加值同比:6.1%,较前值上升0.1个百分点

2017年1-2月,6大发电集团耗煤量同比增速大幅上升,反映工业生产可能提速。

CPI同比:1.2%,较上月下降1.3个百分点

高频数据显示,2017年2月中上旬猪肉价格和蔬菜价格环比均出现了下跌。加之2016年同期猪肉和蔬菜价格较高,2017年2月食品价格同比可能出现较大幅度的回落。非食品价格方面,成品油价格同比涨幅继续扩大,或将带动交通工具燃料价格继续上涨。但春节错位将使旅游价格同比回落。总体上看,2月CPI同比可能出现明显的回落。

PPI同比:7.5%,较上月走高0.6个百分点

2017年2月中上旬,主要工业品价格涨跌互现。煤炭、柴油和水泥价格环比继续下跌。布油环比涨幅有所收窄,而钢铁价格止跌反弹。总体来看,2月PPI环比涨幅或将收窄。然而,在低基数的影响下,PPI同比仍将继续走高,大概率突破7%的关口。

M1:20%,较上月提高5.5个百分点

M2:11.6%,较上月提高0.3个百分点

历史数据显示,春节所在月份的M1环比增速往往为负。由此来看,春节错位可能使2017年2月M1同比明显反弹。由于M1同比增速回升,且2016年同期基数略低,2017年2月M2同比增速可能提高0.3个百分点,至11.6%。

新增信贷:8500亿元,较上月下降11800亿元

社会融资总量:1万亿元,较上月下降2.74万亿元

在2016年第四季度货币政策实行报告中指出,“保持总量稳定,综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调,调节好货币闸门……实现货币信贷和社会融资规模适度增长。”由此来看,与2016年相比,2017年的贷款余额和社会融资规模余额增速可能有所放缓。假设2017年的贷款投放节奏与2009年至2016年的平均水平相当,2月新增贷款规模可能在8500亿元左右。

考虑到2015年以来新增人民币贷款占社会融资规模的比例稳定在75%上下,2017年2月社会融资规模可能达到1万亿。

固定资产投资:8.2%,较前值上升0.1个百分点

根据大家之前发布的报告[1],制造业投资反弹将在2017年第一季度延续。2016年全年,制造业投资完成额占全部固定资产完成额的31%。历史数据显示,制造业投资增速与固定资产投资增速走势较为一致。因此,制造业投资增速上升将支撑2017年1-2月的固定资产投资增速。

社会消费品零售总额:10.5%,较前值回落0.4个百分点

2009年以来,历年1-2月社会消费品零售总额累计增速通常低于上年12月的当月增速,预示2017年1-2月社会消费品零售总额增速可能回落。

出口:10%,较上月提高2.1个百分点

进口: 18%,较上月提高1.3个百分点

顺差:230亿美金,较上月减少283亿美金

出口方面,全球贸易回暖小周期带动出口向好改善,叠加2月低基数效应,2月出口将持续回稳向好态势。

进口方面,2月我国重点进口商品单价同比均处于高位;具体而言,原油及铜等均同比均处于高位;且受节后复工影响,我国进口量或上涨,带动进口大幅改善至18%。

FDI:85亿美金,较上月下降35亿美金

从历史数据看,2月份数据大概率较上月大幅下降,季节性因素明显。


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